上 海 道 纳 · 产 业 与 合 作 研 究

矿业装备出海与智慧矿山合作研究

中国矿机的景气结构、出海真实卡点，以及一条贯通产业关系、矿业数据与标识技术的合作链条设计。

三卷本

核心判断

1. 矿山装备是 2026 年中国工程机械中确定性最高的成长盘，但赚钱逻辑已经换了一次。增量不在整车台数，而在电动化、无人化与后市场服务。
2. 这次结构切换的资本市场含义比产业含义更重要。一次性设备销售收入不可证券化，可持续服务现金流可以——服务化转型的真正终点是资产的可融资性。
3. 中国矿机出海的真实卡点已经不在产品力。卡在买方拿不到分期、设备出境后状态不可核验、客户决策链不透明这三件事上，而这三件事都不是主机厂能独立解决的。
4. 三项资源恰好各自对应一层卡点，合起来构成一条完整链条。产业关系与融资租赁结构能力对应买方资本占用；矿业产业数据库与关系图谱对应决策链不透明；结构化标识技术与遥感核验对应设备状态不可核验。
5. 出海的话语框架已经换过一次。十年语料显示「一带一路 / 走出去」在政策研究共同体中退场（−76%），「关键矿产供应链安全」成为新主轴（×28）。非洲十国强制原矿就地加工，为道纳的属地实体与设备融资能力打开了政策刚性需求。

露天矿卡可比池（2026 上半年，剔除不同期数据后重算）

口径说明：博雷顿（01333.HK）6.46 亿元为 2025 全年数据，与其余五家半年度数据不同期，已剔除出可比池。中联重科矿山机械增速 57.2%、临工重机宽体车全球销量连续十年第一，两家因未单独披露或未上市，未并入分母。